Mercado de café não é para amadores! Mais uma semana com as cotações do Dez-21 variando 3.085 pontos entre a mÃnima negociada na segunda-feira, a máxima negociada na terça-feira e a mÃnima negociada na sexta-feira (respectivamente @ 196,70 / 215,15 / 202,75 centavos de dólar por libra-peso). Com toda essa volatilidade o Dez-21 ainda conseguiu terminar a semana subindo +205 pontos e fechando @ 203,40 centavos de dólar por libra-peso.
Logo na segunda-feira os “comprados†fizeram sua lição de casa e conseguiram levar o Dez-21 a negociar e a fechar acima da importante resistência da média-móvel dos 50 dias @ 204,05 centavos de dólar por libra-peso. Mesmo com o feriado nos Estados Unidos e baixo volume (apenas +23.455 lotes) o Dez-21 fechou com +270 pontos. Na terça-feira (desta vez com o feriado no Brasil e com a expectativa onde “poucos†vendedores estariam no mercado de plantão) os “comprados†voltaram às compras e o Dez-21 chegou a subir + 1.090 pontos (negociando praticamente no nosso objetivo @ 215,15 centavos de dólar por libra-peso) terminando com alta de +940 pontos e encerrando o dia @ 213,65 centavos de dólar por libra-peso. O volume da terça-feira foi praticamente o dobro do dia anterior, negociando +46.641 lotes!
Novamente nos 2 primeiros dias da semana o Dez-21 chegou a valorizar +18,25 US$/saca exigindo margem adicional para os vendidos em aproximadamente +1,9 bilhões de dólares! É muito dinheiro! Quem conseguiu “segurar a posição†recebeu e vai receber de volta parte das chamadas de margem até a próxima segunda-feira. Mas provavelmente mais “alguns†já ficaram pelo caminho..
A máxima do contrato Dez-21 negociada em 26 de julho de 2021 @ 217,85 centavos de dólar por libra-peso continua nos aguardando! Truco!!
Poucos notaram, mas a máxima do contrato Set-22 foi rompida na terça-feira! O Set-22 chegou a negociar @ 219,35 centavos de dólar por libra-peso! Apenas +10 centavos de dólar por libra-peso acima da alta atingida no dia 23 de julho de 2021 (quando chegou a negociar @ 219,25 centavos de dólar por libra-peso)!
Para os produtores brasileiros o cenário estava “lindo†com preços firmes em NY e com o dólar spot nas “alturas†negociando entre 5,55-5,58 R$/US$. Com essa combinação “mágica†(Set-22 @ 219,00 centavos de dólar por libra-peso e a dólar futuro sendo oferecido nas mesas dos bancos ao redor dos 5,80/5,90 R$/US$) já era possÃvel o produtor brasileiro realizar operações de hedge garantindo preços mÃnimos de liquidação para as safras 22/23 e 23/24 em diante entre dos 235-270 US$/saca (ou equivalente em reais entre 1.350-1,550 R$/saca)! Â
Mas, como o “ótimo é inimigo do bom†(e com as expectativas para preços mais altos no curto prazo) infelizmente poucos produtores aproveitaram essa oportunidade para travar o “seguro†para suas lavouras para as próximas safras.
Terá sido “ganânciaâ€? Falta de conhecimento nas ferramentas de hedge oferecidas pelo mercado? Já fui “linchado†na última vez quando mencionei que o produtor estava sendo “gananciosoâ€. Mas o objetivo aqui é esse mesmo! Chamar a atenção novamente para nossos leitores para não perderem oportunidades e garantirem uma remuneração mÃnima, em dólares por saca, para suas lavouras/produções futuras.
Sabemos que os custos de produção aumentaram e muito! Alguns insumos dobraram, triplicaram de preços! Em 2019 o custo de produção/saca estava estimado entre 450/500 R$/saca. Para a safra 22/23, considerando uma lavoura que não foi atingida pela geada, e extrapolando, considerando um aumento nos custos em 80%, o custo estaria hoje ao redor dos 900 R$/saca (aproximadamente 165 US$/saca)! Realizar uma proteção, um seguro garantindo um preço mÃnimo +40% em dólar acima do custo de produção parece ser um bom resultado em qualquer lugar do mundo e em qualquer cultura!
A grande vantagem em operar com as ferramentas de hedge, com as estruturas SEM ALAVANCAGEM, comprando uma opção de venda “put†e vendendo uma opção de compra “call†ou vendendo uma estrutura “call-spread†é justamente para o produtor garantir uma remuneração mÃnima para sua lavoura (onde ele terá o direito mas NÃO a obrigação) para vender em determinado preço acima do seu custo de produção para não ter prejuÃzo, e poder seguir no mercado. Com essas estruturas o produtor não ficará “amarrado†/ engessado e poderá ajustar suas estruturas “rolando†pra cima ou para baixo, e aguardando o melhor momento para fixar a taxa de câmbio.
Como já falamos aqui, o próximo ano será um ano de eleições e teremos muita volatilidade no R$/US$ (para vencimento Dez-22 já era possÃvel travar a taxa de câmbio acima dos 6,00 R$/US$)! Na teoria, se o R$ desvalorizar -10%, em um mercado com a “temperatura e pressão†normais, o valor da produto cotado em US$ vai cair na mesma proporção!
Ninguém sabe para onde vai o mercado. Não temos “bola de cristalâ€, não lemos “palma da mãoâ€. Apenas analisamos as tendências, os gráficos, as simulações de oferta x demanda, os custos de produção para procurar determinar o “break-even†para os produtores, etc, etc. Produtores sabem plantar, analistas sabem analisar /montar cenários! E as combinações entre esses 2 profissionais podem criar oportunidades únicas!
O “responsável†pela alta do mercado na terça-feira foi a notÃcia “velha†onde produtores colombianos estariam dando um “default†de 1 milhão de sacas nos contratos já assumidos. O Brasil correu o mesmo risco, mas por aqui aparentemente as cooperativas e tradings conseguirem renegociar os contratos com seus produtores para entregas futuras. No Brasil o problema foi a quebra real em função da seca. Na Colômbia o problema foi o produtor “ter vendido barato demais†e agora a saca de café estar valendo o dobro! Aà está demonstrado novamente o risco, o perigo das “travasâ€, das “vendas futuras†sem a compra de um seguro contra a quebra na produção ou contra uma eventual alta nos preços por X, Y motivos.
Os “fundos+especuladores†terminaram o perÃodo comprados em +52.666 lotes (comprando +4.149 lotes) segundo o último relatório do CFTC*. Seguimos acreditando em preços entre 250-300 centavos de dólar por libra-peso até o vencimento do contrato Maio-22! E tudo indica um novo rallie até final desse ano 2021! Fiquem atentos!
Segundo a Cecafé, em Setembro-21 o Brasil exportou 3.111.905 sacas (-26% comparado ao Setembro-20). Segundo as atualizações no site da Cecafé, até o dia 15 de Out-21 o Brasil já embarcou 1,173 milhões de sacas e um total de solicitações para embarques para 1,357 milhões de sacas. Se o mercado manter essa mesma tendência, então em Outubro-21 o Brasil exportará entre 2.400-2.800 milhões de sacas! Poderá ser uma queda entre -33%/-47% contra o Out-20 (no mês de Out-20 o Brasil exportou +4,504 milhões de sacas)! Acreditamos que essa redução não será por falta de conteiners, mas sim por falta de produto!
Considerando todos os cenários das principais casas para a produção da safra 21/22 e um consumo interno estimado em 22 milhões de sacas e mantendo a premissa onde o Brasil sempre vai manter um estoque de passagem ao redor dos 8,50 milhões de sacas (3 meses de estoque para consumo e 1 mês de estoque para honrar suas exportações) então o Brasil poderá exportar entre 1,800-2,900 milhões de sacas/mês.
Nos três primeiros meses da safra atual 21/22 o Brasil exportou na média 2.939 milhões de sacas! Acreditamos que a partir de Jan-22 esse número será abaixo dos 2 milhões de sacas/mês.
Na sexta-feira o fundador da Comco Trading, sr Nhung Ly, durante a conferência realizada na Suiça pela “Swiss Coffee Traders Associationâ€, informou sua estimativa dos estoques atuais do Vietnam em 8,6 milhões de sacas distribuÃdas da seguinte forma: +4 milhões de sacas nas mãos de fornecedores locais; +3,6 milhões de sacas em zona portuária/alfandegada; e aproximadamente +1 milhão de sacas ainda na mão dos produtores.
Infelizmente aqui no Brasil a Conab segue sem informar o estoque de passagem da safra 20/21 para a safra 21/22. As cooperativas também continuam sem informar aos seus associados seus estoques atuais disponÃveis e/ou comprometidos! Produtores também não revelam sua produção (a safra 21/22 já foi toda colhida). Ou seja, só saberemos a verdade quando Junho-22 chegar! Até lá, os “analistas†de plantão seguirão acompanhando os dados, fazendo “análises mirabolantesâ€, buscando “acertar†o máximo e “errar†o mÃnimo possÃvel nas suas projeções!
Próximos suportes no Dez-21 @ 203, 196, 191 e 186 centavos de dólar por libra-peso e resistências @ 207, 215, e 217 centavos de dólar por libra-peso!
“Sugestões para próxima semanaâ€:
Praticamente as mesmas da semana passada:
Mercado Spot: Seguir vendendo apenas o necessário para pagar as contas do dia/semana, com preço mÃnimo @ 1.350-1.500 R$/saca para o café tipo arábica e 1.650/1.700 R$/saca para “cereja descascado†e @ 850/900 R$/saca para o café tipo robusta. “Café premium†vai ser disputado a tapas daqui para frente!
Para a safra 22/23:
No Set-22: quem já tiver comprado proteção, através das compras de opções de venda “Putâ€, sugerimos manter a posição ou “rolar pra cimaâ€.
Para quem tiver vendido opções de compra “Call†comprar uma nova opção de compra “Call†(acima do strike da opção de compra “Call†vendida) para montar uma estrutura – “Call-Spread†e se proteger contra uma eventual explosão nos preços!
– Para quem ainda tem posição em aberto, aguardem para vender, mas protejam-se contra eventuais baixas! Analisem a compra de opções de venda “Put†strike +200/+190 centavos de dólar por libra-peso ou comprando estruturas “Put-Spread†strike +200/-170 centavos de dólar por libra-peso! Lembrem-se: compra-se seguro para não precisar usar!! O mesmo princÃpio que vale para o seu carro deve ser usado para sua lavoura!
Acreditamos que o mercado ainda irá dar excelentes oportunidades para o produtor vender/travar com preços acima dos 1.500/1.700 R$/saca.
– Para aqueles que estão realizando “travas†para a safra 22/23 e 23/24 em diante não se esqueçam em fazer o seguro contra eventual quebra na safra e novas altas no mercado (comprando opções de compra “Call†ou “Call-Spreads†fora do dinheiro.
Ótima semana a todos!
Marcelo Fraga Moreira*
** “Call†= opção de Compra
** “Put†= opção de Venda
** “Compra Call-Spread†= compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercÃcio  mais baixo vendendo a Opção com preço de exercÃcio mais alto);
** “Venda Call-Spread†= venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercÃcio  mais baixa e comprando a Opção com preço de exercÃcio mais alto);
** “Compra Put-Spread†= compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercÃcio  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercÃcio mais baixo);
** “Venda Put-Spread†= venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercÃcio  mais alto e comprando a Opção com preço de exercÃcio mais baixo);
** “CFTC†= Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE†= Instituto Brasileiro de Geografia e EstatÃstica
 ** “Cecafé†= Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “USDA†= Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “OIC†= Organização Internacional do Café
** “ABIC – Associação Brasileira da Indústria de Café
