Por Leika Kihara
TÓQUIO, 4 Fev (Reuters) – A primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, não deve contar com a ajuda do Banco do Japão para controlar os aumentos acentuados dos rendimentos dos títulos dado o enorme custo da intervenção, incluindo o risco significativo de provocar quedas indesejáveis do iene, afirmam fontes.
Os títulos do governo japonês (JGB) entraram em queda livre no mês passado, semeando turbulência nos mercados globais de dívida, depois que Takaichi convocou eleições antecipadas e prometeu suspender uma taxa sobre alimentos por dois anos, alimentando temores de que o aumento dos gastos fiscais elevasse a já enorme dívida do país.
Os rendimentos dos títulos de prazo superlongo dispararam para níveis recordes em uma perda que lembra o choque “Truss” em 2022, quando o anúncio da então primeira-ministra britânica Liz Truss de grandes cortes de impostos sem financiamento provocou um colapso nos títulos britânicos e aumento histórico nos rendimentos.
As crescentes perspectivas de que o partido de Takaichi obtenha uma vitória esmagadora nas eleições de domingo e garanta um mandato para sua política fiscal expansionista mantiveram os investidores em títulos nervosos em meio a preocupações com o agravamento das finanças do Japão.
A volatilidade causou alarme no banco central, embora três fontes familiarizadas com seu pensamento digam que os riscos de intervenção no mercado de títulos nesta fase superam as recompensas.
As autoridades japonesas enfrentam um dilema delicado, tendo que controlar os aumentos acentuados dos rendimentos dos títulos enquanto buscam sustentar o iene enfraquecido por meio de ameaças de intervenção cambial.
O desafio coloca o Banco do Japão em uma situação difícil, pois qualquer tentativa de manter baixas as taxas de juros de longo prazo entraria em conflito com sua trajetória de aumento gradual dos juros, que ele espera que modere as pressões inflacionárias decorrentes da fraqueza do iene.
Em uma reunião de política monetária realizada nos dias 22 e 23 de janeiro, um membro da diretoria pediu vigilância sobre um “aumento unilateral” da curva de rendimentos, enquanto outro alertou para a alta volatilidade, especialmente para os títulos do governo japonês de prazo superlongo, segundo um resumo das opiniões.
O presidente do banco central, Kazuo Ueda, também intensificou seu alerta ao descrever o ritmo de aumento dos rendimentos como “bastante rápido” e reiterou a disposição do banco de agir em circunstâncias excepcionais.
Embora os mercados tenham recuperado uma aparência de calmaria, a liquidação de títulos voltou a atenção dos investidores para a possibilidade de o Banco do Japão ir ao socorro no caso de uma nova derrota após as eleições.
Mas o banco central considera que os movimentos recentes do mercado estão aquém do limiar muito elevado para uma intervenção, afirmam as fontes, que falaram sob condição de anonimato.
O Banco do Japão tem várias ferramentas à sua disposição, como a realização de operações de compra de títulos de emergência não programadas ou o ajuste da composição dos títulos que compra sob um plano de compra trimestral.
O último recurso seria suspender ou reformular completamente seu programa de redução gradual de títulos, que está em vigor desde 2024.
O banco central só interviria durante uma liquidação de pânico impulsionada por negociações especulativas ou um movimento desestabilizador que exigisse que o Banco do Japão atuasse como formador de mercado de última instância, disseram as fontes, acrescentando que nenhum dos cenários se desenrolou até o momento.
(Reportagem adicional de Takahiko Wada)
